English summary: Parties to credit default swaps (CDS) increasingly seek to influence the companies to which their CDS relates in order to secure the profitability of their CDS positions. This activism not only has adverse effects on capital markets but also complicates the restructuring of financially distressed companies. Julian Franke examines this phenomenon by providing a factual account, an economic analysis, and a legal assessment. The study focuses on German civil law and European Union capital market law, while comparative insights into U.S. law provide the foundation for a comprehensive understanding of the regulation of the global CDS market. The author demonstrates that CDS activism generally results in overall welfare losses and is therefore, rightly, largely prohibited under current law. He recommends introducing a transparency regime for CDS positions to improve the steering function of private enforcement. Furthermore, the state should prohibit certain CDS activism strategies and ensure their enforcement. The legal assessment raises a number of fundamental questions: How should standardized, market-wide contracts be interpreted? What duties of cooperation arise in the context of corporate restructuring? How should self-created inside information be treated under insider trading law? When are prices considered artificial? Julian Franke engages with these debates and thereby contributes to fundamental discussions in financial law. German description: Vertragsparteien von Credit Default Swaps (CDS) beeinflussen zunehmend gezielt Unternehmen, auf die sich ihr CDS bezieht, um die Rentabilitat ihrer Position sicherzustellen. Dieser Aktivismus wirkt sich nicht nur negativ auf die Kapitalmarkte aus, sondern erschwert auch die Restrukturierung von Unternehmen in Zahlungsschwierigkeiten. Julian Franke untersucht dieses Phanomen, indem er es in tatsachlicher Hinsicht aufarbeitet, okonomisch analysiert und rechtlich bewertet. Im Fokus stehen das deutsche Zivilrecht und das unionsrechtliche Kapitalmarktrecht. Seitenblicke auf das US-amerikanische Recht bilden die Grundlage fur ein umfassendes Verstandnis der Regulierung des globalen CDS-Markts. Der Autor zeigt, dass CDS-Aktivismus grosstenteils zu gesamtgesellschaftlichen Wohlfahrtseinbussen fuhrt und daher richtigerweise bereits nach geltendem Recht weitgehend untersagt ist. Er empfiehlt die Einfuhrung eines Transparenzregimes fur CDS-Positionen, um die Steuerungswirkung der privaten Rechtsdurchsetzung zu optimieren. Daruber hinaus sollte der Staat bestimmte Strategien des CDS-Aktivismus verbieten und das Verbot durchsetzen. Die rechtliche Bewertung wirft eine Reihe grundsatzlicher Fragen auf: Wie sind standardisierte, marktweit verwendete Vertrage auszulegen? Welche Kooperationspflichten bestehen bei einer Unternehmensrestrukturierung? Wie sind selbst geschaffene innere Tatsachen insiderrechtlich zu behandeln? Wann sind Preise kunstlich? Julian Franke nimmt sich dieser Debatten an und tragt so zu grundlegenden finanzrechtlichen Diskursen bei. Die Arbeit wurde mit dem Promotionspreis der Juristischen Fakultat der Humboldt-Universitat zu Berlin 2025 im Fachgebiet Zivilrecht ausgezeichnet.

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